李歐的ノート

乙烯苯價拖累EG、SM 東聯中纖國喬台苯臉綠

2017年03月28日  【侯良儒╱台北報導】

先熱後冷

塑化市場走過狂飆的2月，3月起乙烯與苯價「周周跌」，導致先前頗「夯」的SM（苯乙烯）、EG（乙二醇）跟跌，對岸庫存更各達17.2萬噸、64萬噸，市場觀望氛圍明確，拖累國喬（1312）、台苯（1310）、東聯（1710）、中纖（1718）昨日股價一片「綠油油」。

回顧第1季，塑化市況呈現「先熱後冷」，無論最上游的乙烯與苯，還是較下游的SM和EG，報價都在過年前逐步走揚，春節過後攀至本季最高，台化（1326）副董事長洪福源曾形容，當時市場像「瘋了」一樣，多項產品已漲到客戶無法消化。 

華東庫存逐周高築

因此，隨上游原料乙烯與苯價，在2月下旬後轉跌，此時被成本壓得喘不過氣的下游SM與EG買家，開始抽手減少拉貨，引發SM、EG的華東庫存逐周高築，目前已分別達17.2萬噸、64萬噸，前者更是正常庫存的3倍之多。

於此同時，EG、SM這兩項去年第4季以來最受市場追捧的產品，報價也受上述效應影響，3月以來幾乎是一周一跌，並雙雙在本周來到單季最低。《普氏能源》資訊顯示，SM本周每公噸報價1169美元、周減9.6%；EG為755美元、周減7.9%。

若與2月底比較，3月SM報價近1個月跌幅22.2%，EG雖稍少，但也跌約15.5%。影響所及，國喬、台苯等SM雙雄昨股價分跌3.1%、1.6%，東聯、中纖等EG雙雄則跌2.8%、3.1%；其中除了台苯，其餘3雄股價皆失守所有均線。

從獲利角度觀察，每生產1公噸的SM，需0.8公噸的苯與0.3公噸乙烯；至於生產1公噸的EG，則須使用0.7公噸乙烯，可見苯價高低決定SM獲利，如同乙烯報價對EG利潤有關鍵性影響。

從第1季以來，乙烯報價經上下震盪後，季漲10美元、約0.9%；苯則跌15.3%；同時間SM跌幅4.0%、EG也跌15.8%，所以在SM跌幅少於苯，而EG所需的乙烯成本卻微增，EG業者本季確較SM廠面臨更艱辛的獲利挑戰。 

4月EG有望回升

展望後市，EG龍頭南亞（1303）董事長吳嘉昭表示，近期EG雖走跌，但與去年1月每公噸僅585美元相比，已增200、300美元，顯示今年市況明顯好轉，3月邁入下游聚酯旺季，4月對岸還有聚酯新產能開出，「我看4月（EG）價格有回升機會！」

國喬主管則說：「今年市場感覺怪怪的，過完年不久價格一直跌，最近又有油價下跌的預期心理，所以未來SM行情，還要看3、4月亞洲SM廠歲修情況而定。」

事實上，從2月15日中油新三輕歲修開始，國喬也針對1座年產能13萬噸的產線，進行50~55天歲修。台苯部分，2條年產能分為18萬噸、16萬噸的產線，也在2月、3月各檢修1個月，顯然雙雄第1季產出都較先前少，恰巧避開虎頭蛇尾的市況。 

http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20170328/37597980/

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2017-04-07

南亞EG報價穩 營運衝 2017-04-07   https://udn.com/news/story/7251/2387732

第一金投顧預估2017年第2季EG報價將站穩每噸800美元水平，同時隨歲修潮高峰期走入尾聲及新產能持續投產，乙烯現貨報價已於3月中後開始下滑至較緩和價位，乙烯現貨報價將於今年4月起在每噸1,100美元區間震盪，而在EG報價回穩後，EG利差有望擴大，預估第2季EG利差將因此季增10%到180美元。

1100 x 0.6 = 660 (未含工繳)

800 - 660 = 140

180 / 1.1 = 164

2017-03-30

https://money.udn.com/money/story/5710/2600271   // 2017-07-24 // 以美元報價的EG觀察，從6月底的每噸778美元上漲至目前的每噸850美元，據悉8月可能推升至890美元，累積一個月漲幅達到9.2%，逼近一成

http://www.chinatimes.com/newspapers/20170720000168-260206   // 2017-07-20 // 大陸華東EG庫存由6月63萬噸降到58萬噸，聚酯開工率也維持85％高檔水準，烘托EG現貨行情墊高至850美元，市場傳出8月合約價喊出980美元，搭配當前原料乙烯回落千美元之下

http://www.chinatimes.com/newspapers/20170717000162-260206 // 2017-07-17 // 南亞麥寮EG1配合台塑化OL-3定檢，將在7月24日到8月22日停車，而大陸華東EG庫存降到51萬噸，聚酯開工率又在85％高檔，伴隨第3季電子材料傳統旺季，營運蓄勢推進。

https://money.udn.com/money/story/5612/2575820 // 2017-07-11 // 南亞配合台塑化OL-3定檢，麥寮乙二醇一廠（EG-1）規劃7月24日至8月22日停車歲修，加上德州EG廠也要檢修，估計7月整體EG廠產能利用率約85%，8月則降至八成以下。

http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20170704/37703475//   2017-07-04 // 以影響亞洲EG市場甚鉅的中國華東庫存為例，目前水位已從4月的69萬噸降至51萬噸，同時間又適逢下游瓶用聚酯廠的旺季，帶動本周亞洲EG大漲2.8%、報價重新站回每噸800美元（約為2.5萬元台幣）

http://blog.moneydj.com/focus/24992/%E4%B9%99%E7%83%AF%E8%B5%B0%E8%B7%8C%E4%B8%AD%E7%BA%96q2%E4%BF%9D%E5%88%A9%E5%B7%AE%EF%BC%9Bq3-eg%E4%B8%8B%E6%B8%B8%E8%81%9A%E9%85%AF%E5%BB%A0%E9%96%8B%E8%BB%8A%E7%8E%87%E7%9C%8B%E5%A2%9E   // 2017-06-14 //  乙烯遠東區價格自3月高檔每噸1,300美元走跌，最近一期(12)報價已來到每噸890美元，EG價格則維持在每噸760美元上下震盪，利差有撐。

http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20170607/37675511//   2017-06-07 // 南亞董事長吳嘉昭舉例，像3~4月價跌近2成的EG（乙二醇），在5月人行資金流入，及一帶一路高峰會結束後，價格從今年最低點每噸670美元反彈，上月底攀至784美元，以目前EG華東庫存約60萬噸來看，「顯示供需平衡。」

http://www.chinatimes.com/newspapers/20170606000212-260206   2017-06-06 // 4月塑化報價因油價下跌、大陸緊縮金融市場銀根，拉回整理，EG價格從970美元下挫跌破700美元，每噸下探至678美元。
所幸，伴隨庫存去化、下游聚酯開工率拉升至85％以上水準，EG現貨行情浮現築底回溫跡象，最新報價彈升至每噸785美元，廠商業績、獲利蓄勢推進。

https://udn.com/news/story/7239/2477580   2017-05-22 EG迎來夏季高溫寶特瓶拉貨需求，庫存消化1萬噸降至60萬噸，推升現貨報價大漲94美元，來到772美元，漲幅高達13.86%，也刺激南亞、東聯等國內EG雙雄股價齊揚。

https://money.udn.com/money/story/5612/2451057   2017-05-09 // 南亞董事長吳嘉昭也提到，大陸抽銀根問題確實影響乙二醇（EG）報價，期貨市場跑去作空EG，造成EG後續有下跌壓力，不過目前大陸華東EG庫存水位為64.3萬噸，下游聚酯廠開動率在87.3%，代表著需求仍在，因此預估5、6月仍可以維持逾八成稼動率水準。此外，美國德州EG廠3月訂單延遲到4月出貨，因此5月營收也會比4月少。

https://udn.com/news/story/7251/2436697   2017-05-02 // 乙二醇報價也連二周下跌，為2016年11月初以來新低，也回到起漲點，主因中國乙二醇華東庫存大增，自今年1月中旬低檔38萬噸大增至4月初58.4萬噸，近期雖回落至55.3萬噸，仍處偏高水位，而乙二醇利差也大減66美元至負150美元，連五周負利差，對南亞及東聯業績將有影響。

https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=3a9be31f-48ec-4bd6-8ce1-2e065ac5829a   2017-04-11 目前大陸整體開動率預估達86%，且華東庫存維持在65萬噸，皆屬健康合理水位。

http://ww2.money-link.com.tw/RealtimeNews/NewsContent.aspx?SN=1013404002&PU=0010   2017-03-08 大陸聚酯業放緩EG(乙二醇)拉貨腳步，華東庫存上升65.6萬噸

https://money.udn.com/money/story/5710/2265192   2017-02-05 // 目前大陸華東的庫存量約為49萬噸，與元月初的45萬噸差異不大，大陸平均一個月EG消耗量為110萬噸，一般來說，安全庫存量要維持在一個月才算是正常水準，如今不到五成，足見仍處於低水位

http://www.chinatimes.com/newspapers/20170201000098-260210   2017-02-01 // 目前華東地區EG庫存降至6天其中，以下，約49萬噸，遠低於正常14天水準，市況氛圍是好的時點 (14 / 6 x 49 = 114)

https://udndata.com/ndapp/udntag/finance/Article?origid=8634097   2017-01-26 // 目前大陸華東的(EG)庫存量為49萬噸，與本月初45萬噸差異不大，大陸平均一個月EG消耗量為110萬噸，一般來說，安全庫存量維持在一個月才算正常水準，如今不到五成，足見仍處於低水位。

http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20161129/37467240/   2016-11-29 // 過去一周止跌反漲的EG，目前華東庫存僅51.8萬噸，與60~70萬噸的正常水位仍有一段距離

http://www.chinatimes.com/newspapers/20161114000148-260206   2016-11-14 // 大陸華東EG庫存降到56萬噸，聚酯開工率回升到83％，EG報價漲到690美元

http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20140528/35855838/   2014-05-28 // 化纖業者認為，隨著瓶用飲料需求旺季到來，本周EG華東庫存已小幅滑落5萬公噸，來到101萬公噸，區域報價也小幅上揚。未來則需看第3季的紡織業旺季，能否有效帶動EG需求。

http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20140312/35693915/   2014-03-12 // EG下游聚酯業和塑料加工業全面停工，造成中國華東區庫存超過百萬噸，拖累EG價格，近月跌逾1成