[統17]張達文：台股萬點後繼無力－李歐的ノート

2017/02/15 出處：財訊雙週刊第 522 期作者：張達文

川普總統的入境禁令，是美國政治紛擾的開始，以自由民主立國的美國走入排外政策；對照著中國共產黨高舉要捍衛全球化的荒誕，世界處於政經錯亂的年代。幸好這些對台灣人民而言已是見怪不怪，能將政治視為市場的雜音，不影響投資節奏，例如2016年韓國發生總統親信干政醜聞，台灣再度政黨輪替，都無礙於股市的方向。

全球股市是資金潮的末波段及景氣回溫的期待段，資金面盯著美國公債市場利率來判斷，台股資金臨界點則看貨幣供給與總市值的比率，1月底M1b比上市櫃總市值約1.9倍，距離風險區2倍的空間僅剩5％；換言之，以台股現有的資金供給而言，上萬點也後繼無力。

若冀望由景氣復甦帶動來站上萬點，則需要時間及國際經貿環境配合，近期雖顯示美國景氣回溫，但主因是川普的能源政策所帶動的原物料價格上漲，故原物料族群表現強勁，無論是通膨帶動美國景氣，或川普的貿易障礙，對台灣都是弊大於利。

能讓全球景氣真正復甦的關鍵在於中國的淘汰產能及美國的企業再投資，先前市場都已反映這兩項因素而上漲，道瓊指數一度站上2萬點；但川普政策爭議性大，市場易反覆震盪直到經濟數據顯示川普經濟學有效，才會走出盤整。

近期在美國海外有高達千億美元部位的微軟與蘋果公司都將發行公司債，此舉有兩點意義，其一是企業歡迎川普降稅，但川普希望企業將海外資金回流美國做投資，美國企業則僅虛應一番；其二是認為聯準會升息將加速，趕緊趁利率低檔發債，蘋果與微軟是龍頭公司，其動作具有指標性意義，川普政策效果需要大打折扣。

美國大都會人壽去年第四季巨虧21.3億美元後，台灣金融股也開始反映升息造成的債券部位損失，空出的指數正好讓低價股與原物料股有表現空間；但內資求表現又已漲到資產股則讓人不安，末升段意味濃厚，在決定性因素的總體經濟數據出現前，雖不至於大跌，但愈接近萬點，風險利潤比高，愈要謹慎。

http://www.wealth.com.tw/article_in.aspx?nid=9787

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2018-01-28